美股观察:中概股的“春天”来了吗?

刚刚过去的 8月,一家名不见经传的国内小贷公司——鲈乡小贷在美国纳斯达克市场成功 IPO,短短两天时间里,从破发到股价翻番,不仅赚足了市场眼球,还赢得了持续活跃的市场交易。

伴随鲈乡小贷的成功上市,低迷了许久的中概股也集体“火”了一把。截至8月底,由55只交易量最大的中国在美交易股票组成的彭博中概股指数,比6月份时的低点上涨超过18%。

究竟是鲈乡小贷点燃了市场热情,还是中概股真的到了估值修复的时候?中概股的 “春天”来了吗?

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鲈乡小贷赴美一战成名

鲈乡小贷,在国内或许没有多少人知道这个名字,却在美国纳斯达克市场一战成名。 8月13日,鲈乡小贷赴美上市,以6.5美元的价格成功发行137万股,融资890.5万美元。这是继兰亭集势之后今年第二家赴美IPO的中概股,也是国内第一家上市的小额信贷公司。

鲈乡小贷上市表现可圈可点,首日虽然小幅破发报于6.39美元,但第二个交易日开始,股价就快速拉升,至收盘报于12.45美元,较发行价几乎翻了一番。紧接着的交易日里,鲈乡小贷继续受追捧,盘中股价冲高至19.39美元,较发行价溢价高达193.79%。

除了股价表现不一般,市场交投的持续活跃,也超出了大多数人的预期。就连其承销商——美国伯翰姆证券相关负责人也表示:“最让我们感到惊讶的是,上市后该股连续几天交易量在100万股以上,而IPO的时候也只有提供140万股。 ”事实上,从8月14日到16日,鲈乡小贷股票交易量陡然增长,比上市首日翻了近四倍,最高纪录出现在16日,当日交易量近150万股。

也许是中概股很久都没有这样“疯狂”过,鲈乡小贷的出现,让很多人为之一振。

鲈乡小贷究竟是谁,是否真的有足够的吸引力?鲈乡小贷全称吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司,资料显示,该公司是江苏省第一批试点小贷公司之一,虽是首批吃螃蟹者,却也并非行业龙头,在苏州金融办系统去年内部的评级中仅处于一般水平。公司现有员工22人,注册资本也仅为3亿元。

根据招股说明书介绍,鲈乡小贷主要以固定利率提供借款,单笔借款规模在人民币10万元到200万元之间,借款期限在1-12个月,利率为15.01%。该公司2012年净营收为1258万美元,净利润为831万美元,利润率高达66%。

就是这样一家名不见经传的小贷公司,一跃而起成功敲开了美国市场IPO的大门。

至于为何上市,鲈乡小贷在招股说明书中提到,募集资金主要用于增加担保贷款能力和注册资本实力,另一方面,上市后的鲈乡小贷也为能自己树立良好的品牌形象,“尤其是在民间融资和半正规化金融仍处于混乱局面下,树立专业、规范的市场形象尤为重要”。此外,鲈乡小贷扩充了资金来源渠道,也有可能为并购其他小贷公司做准备。

不过,对于鲈乡小贷的前景,也有分析人士认为,金融类公司最大的风险是政策,小贷公司从2005年开始试点至目前,整体发展情况不乐观。鲈乡小贷未来发展也仍存在变数。

中概股回暖非偶然事件

鲈乡小贷一战成名,只是个案。恰逢中概股整体回暖,市场热情就更加高涨,无论是鲈乡小贷,还是其他中概股,最近都备受追捧。

但就中概股的整体表现而言,回暖并不是偶然事件,也并非近期才开始呈现的趋势。数据显示,目前,在纳斯达克的中国公司股价已比去年同期平均上涨了48%,过去六个月里平均上涨20%。其中互联网公司表现更为突出,如去年上市的欢聚时代,现在的股价已经较上市时上涨超过300%;百度是在纳斯达克上市的中国公司中市值最大的公司,过去六个月里也累计上涨了45%;新浪、网易等多只个股股价也上涨超过50%。

在纳斯达克交易所集团主管亚太区业务的总经理弗兰克·吉格里奥看来,“这是非常惊人的”。

而不止是互联网公司,与房地产市场相关的中概股涨势也十分明显,搜房网、易居中国当前股价也分别比6月份的低点大涨了70%和58%。不仅如此,最近几周,由于市场担忧美联储开始削减货币刺激措施,美股普遍回落,但中概股依然坚挺。而且,强势还逐步从互联网及房地产板块,开始蔓延至大宗商品等其他板块。

整个中国概念股都表现强劲,使得国际投资者开始重新回到中概股市场。

其实,中概股回暖有多重原因。分析人士认为,经济和政策环境改善,是一个重要因素。因经济和政策环境改善,今年以来美股一路高歌猛进屡创历史新高,带动投资者信心回升,使中概股受益。另一方面,就中国的经济和政策环境而言,最近公布的宏观经济数据显示,我国7月份进出口同比增速双双转正,7月份全国规模以上工业增加值增速加快。这些数据印证了经济基本面的改善,也缓和了市场担忧。

此外,在刚刚过去的财报季中,中概股财报喜人,成为股价上涨的主要动力。机构统计显示,中概股中81%的公司营收表现好于预期,整体实际营收较预期水平高出6.5%;85%的公司盈利表现好于预期,整体实际盈利较预期高出150%,其中,互联网科技板块的实际盈利水平较预期高出最多,达到5倍。业绩支撑股价,理所应当。而在这之前,中概股屡遭做空打压、股价持续低迷了整整一年多的时间,其估值远远低于同类其他公司股票,估值“洼地”效应也使得中概股更具吸引力。

赴美上市是否重燃热情

鲈乡小贷赴美成功上市,一定会让很多国内企业眼红。更何况,当前中概股的“阴霾”渐渐散去,前景似乎也越来越乐观。不少企业已经跃跃欲试,近期包括去哪儿网、58同城、500万彩票网、触控科技等多家企业都透露了其赴美上市的意向。

但赴美上市容易,守市却很难。相对于A股市场严格的审批制度,美国资本市场上市门槛相对较低,不过上市后,美国证监会针对上市公司财务和公司治理的严格监管机制,则会让中概股面临巨大压力。在这之前,中概股陷入重重危机,也正因为此。

数据显示,2010年共有43家中国企业赴美上市,融资金额高达39.9亿美元,达到金融危机之后的高峰。但2011年以来,受诚信危机、做空机构频频狙击以及中美会计监管制度差异等诸多因素困扰,曾经广受追捧的中概股瞬间陷入了“冰点”。2012年,虽有唯品会和欢聚时代两家中国企业成功赴美上市,但上市企业数量锐减,同时还有一大批中概股从美国股市退市。今年以来,兰亭集势、鲈乡小贷一前一后登陆美国市场备受关注,但到目前为止,也仍只有两家企业赴美上市。

除了美国上市低门槛、严监管的压力,业内人士认为,中国企业赴美上市还必须面对经营模式难被理解,盈利水平遭质疑,对上市认知存在差异等各种难题。企业各方面的素质一定要过硬,否则,即便是中概股“处境”改善了,企业上市还是会面临各种压力,甚至还可能遭遇退市的尴尬。

事实上,今年以来,从美国资本市场退市的中概股,数量远超上市企业,诸如诺康生物、思源集团、分众传媒、众品食品、飞鹤国际、七天酒店等多家中国企业就先后完成了私有化交易,从而退出美国市场。

因此,对于那些热情高涨,正准备加入中概股队伍的中国企业来说,赴美上市还是要慎之又慎,不仅要把握好上市时机,更要事先做好充足准备。

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